集“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，以及雙11、雙12電商大促熱點(diǎn)于一身的第四季度，向來(lái)被寄予厚望。

　　今年亦不例外。即使2022年全球經(jīng)濟(jì)寒風(fēng)襲人，業(yè)界依然對(duì)廚電行業(yè)第四季度充滿期待。近日，證券機(jī)構(gòu)樂(lè)觀表示：國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策下廚電有望率先走出估值修復(fù)。

　　給出如此樂(lè)觀展望的考量因素是什么?為什么《廚電新觀察》卻認(rèn)為四季度廚電行業(yè)仍然難言樂(lè)觀?

　　01

　　Q4廚電預(yù)期樂(lè)觀的背后

　　從宏觀環(huán)境來(lái)看，對(duì)廚電行業(yè)第四季度樂(lè)觀預(yù)期的因素有五。

　　其一，疫情導(dǎo)致的高基數(shù)壓力正逐步減弱。

　　2022年下半年，廚電市場(chǎng)疫情擾動(dòng)因素依然存在，但隨著各地相關(guān)促消費(fèi)政策陸續(xù)出臺(tái)與實(shí)施，以及雙11、雙12等大型促銷活動(dòng)的消費(fèi)刺激，有望提振廚電需求釋放進(jìn)度。

　　其二，大宗商品價(jià)格下跌。

　　5月以來(lái)，大宗原材料價(jià)格同比回落，原材料價(jià)格拐點(diǎn)已現(xiàn)，廚電企業(yè)成本壓力緩解。疊加近期龍頭廚電企業(yè)完成產(chǎn)品出廠價(jià)的提升，第四季度廚電利潤(rùn)有望回彈。

　　其三，航運(yùn)價(jià)格下跌。

　　2022年2月以來(lái)，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)(CCFI)持續(xù)回落，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著海運(yùn)成本進(jìn)一步下降，出口企業(yè)外銷利潤(rùn)有望回升。

　　其四，高端化消費(fèi)趨勢(shì)漸成

　　奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示2022H1廚電套餐/集成灶銷量同比分別-8.00%/-4.93%，均價(jià)同比分別+10.10%/+17.72%。廚電行業(yè)整體呈現(xiàn)量減價(jià)增特征，價(jià)格提升成為廚電企業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)要素。

　　在高端化趨勢(shì)之下，廚電企業(yè)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，成本下降和產(chǎn)品提價(jià)的剪刀差帶來(lái)盈利修復(fù)。

　　以上半年?duì)I收與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)20%增長(zhǎng)的億田為例，2022年Q2，億田毛銷同比+3.49%，主要源自其在集成功產(chǎn)品中蒸烤一體、蒸烤獨(dú)立機(jī)型的占比提升，以及以集成水槽為代表的其他主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)帶動(dòng)所致。

　　其五，新興品類增長(zhǎng)可期。

　　2022年廚電板塊整體需求雖有疲軟態(tài)勢(shì)，但子板塊分化顯著。其中，滲透率低、高景氣的集成灶板塊備受看好。

　　當(dāng)前集成灶市場(chǎng)滲透率尚低，現(xiàn)存的存量房市場(chǎng)規(guī)模較大，有充足的滲透空間。同時(shí)，集成灶品類經(jīng)過(guò)近20年的市場(chǎng)教育后(尤其是2020年三家龍頭企業(yè)集中上市之后，集成灶企業(yè)品宣加強(qiáng)進(jìn)一步提升集成灶知名度)，近2年集成灶蓬勃發(fā)展，已推動(dòng)頭部企業(yè)完成1到10的積累。

　　未來(lái)，隨著渠道建設(shè)、產(chǎn)品品類日益完善，參照傳統(tǒng)廚電龍頭發(fā)展軌跡，集成灶從十到百的跨越式發(fā)展可期。

　　隨著原材料價(jià)格壓力緩解、促銷費(fèi)政策出臺(tái)、地產(chǎn)影響因素下降，廚電龍頭企業(yè)通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)品價(jià)格、控制費(fèi)用、提升效率等方式提升盈利，廚電板塊整體盈利能力同比和環(huán)比有所改善，第四季度有望走出此前低迷。

　　02

　　Q4依然難言樂(lè)觀的理由

　　“今年中秋銷售不太好。因?yàn)橐咔榈纫蛩赜绊懀�消費(fèi)場(chǎng)景也變少了，好多地方靜默不出門，交流也少了。去年以來(lái)，市場(chǎng)庫(kù)存較大，動(dòng)銷不太理想”。

　　以上是某位白酒經(jīng)銷商的感言。雖然品類不相同，但是所面臨的市場(chǎng)環(huán)境卻一樣。正所謂，覆巢之下焉有完卵。

　　秋冬季是疫情的高發(fā)期。盡管我們相信我國(guó)防疫政策更加精準(zhǔn)高效，但是疫情帶來(lái)的影響卻依然不容小覷。于廚電行業(yè)而言，第四季度疫情依然帶來(lái)很大的不確定性。

　　《2022年四季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》顯示，全球經(jīng)濟(jì)逐漸接近衰退臨界點(diǎn)。目前，由于新冠肺炎疫情、地緣沖突、能源短缺、通脹高企、貨幣政策緊縮、需求回落等多重因素相互疊加，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不斷回落。

　　從時(shí)間維度來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了衰退-復(fù)蘇-蕭條或二度衰退的經(jīng)濟(jì)周期輪回過(guò)程。從結(jié)構(gòu)維度來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)面臨供給和需求雙重制約，雖供給沖擊有所弱化，但需求沖擊加大。《報(bào)告》預(yù)計(jì)，2023年全球經(jīng)濟(jì)將持續(xù)維持低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，歐美地區(qū)可能上半年陷入全面衰退，新興經(jīng)濟(jì)體在2023Ian二季度逐步回復(fù)增長(zhǎng)動(dòng)力。

　　盡管中國(guó)已經(jīng)屬于全球新冠疫情中率先恢復(fù)的國(guó)家，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度仍然不及預(yù)期。全球經(jīng)濟(jì)衰退，中國(guó)同樣不能幸免。

　　全球宏觀環(huán)境的不景氣，消費(fèi)信心亦是持續(xù)低迷，即使是廚電領(lǐng)域備受看好、充滿巨大增長(zhǎng)潛力的集成灶也難能幸免。

　　奧維云網(wǎng)(AVC)推總數(shù)據(jù)顯示，2022年8月集成灶線上市場(chǎng)規(guī)模4.9萬(wàn)臺(tái)、3.4億元，零售量同比下滑11.4%、零售額同比下滑5.0%;線下市場(chǎng)規(guī)模17.7萬(wàn)臺(tái)、17.0億元，零售量同比下滑7.4%、零售額同比下滑9.0%;全渠道零售合計(jì)規(guī)模22.6萬(wàn)臺(tái)、20.4億元，零售量同比下滑8.3%、零售額同比下滑8.4%。

　　疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)信心陷入低谷，消費(fèi)者不敢亂消費(fèi)，經(jīng)銷商不敢貿(mào)然投資。不少品牌商抱怨：往年旺季，經(jīng)銷商主動(dòng)打款，今年都很謹(jǐn)慎;很多意向經(jīng)銷商猶豫不決，一直觀望。

　　結(jié)語(yǔ)

　　對(duì)于2022年第四季，我們無(wú)需悲觀，但也難言樂(lè)觀。疫情這把“達(dá)摩克利斯之劍”依然懸在頭頂，為行業(yè)帶來(lái)諸多不確定。宏觀環(huán)境的好壞，我們無(wú)法決定。但環(huán)境不好時(shí)，更要磨刀、修煉內(nèi)功。正所謂，抵御寒冬，必須苦練內(nèi)功。

　　此處引用日本著名企業(yè)家稻盛和夫應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條襲擊時(shí)的五大生存法則——全員營(yíng)銷，全身心降低成本，全力開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，保持高效率，構(gòu)建良好關(guān)系(包含品牌與客戶的關(guān)系)，以此共勉!